<p>信达澳银-2008年股票投资策略：全球视野中的A股市唱—寻找中国的未来之星-0712&nbsp; </p><p><br/></p><p>&#1048698; 我们面临着一个开放的、全球化的前景。我们要在一个全球化的视野里寻找投资价值，同时也需要在全球化的视野里对比中国资产的价值。<br/>&#1048698; 经过了近期的大幅下跌，我们认为，A股市场的风险已经不大。按08年盈利计算的沪深300指数的PE（市盈率）为26.57X（倍）左右，虽然仍明显超出其他成熟市场以及新兴市场，但确实中国经济增长势头也是最强的，同时中国旺盛的流动性没有海外投资的渠道，这也对股市价格起了较大的支持作用。<br/>&#1048698; 当然，A股市场以07年盈利计算的PE水平仍然达35.4X。因此如果08年上市公司的盈利无法达到预期的增速，则市场的继续下探将难免，这是市场目前最现实的风险。<br/>&#1048698; 对比A股市场中行业的估值水平，可以看到，一些周期性、波动性大的行业的PE水平高出平均水平，例如农业、煤炭、航空、有色金属等，这些行业缺乏对抗经济波动的安全边际。处于行业估值低段的行业主要是钢铁、公路、造纸包装、建材、贸易、医药、汽车及配件等，这些行业值得我们留意。<br/>&#1048698; 尽管美国经济放缓的态势明显，但国内经济的负面因素很少。国内经济的持续强劲以及企业盈利的增长仍会对国内股市产生支撑。07年上市公司盈利可增长50%左右。08年，受益于所得税改革以及经济的整体景气，上市公司整体将可实现30%左右的盈利增长。08年之后，企业盈利增速将放缓，但是，中国经济中长期增长的动力仍然强劲，我们对国内企业中长期的盈利增长抱有信心。<br/>&#1048698; 面对中国股票市场整体仍然高估的局面，我们认为，寻找并持有持续成长型公司是根本的解决之道。我们的标准是未来十年复合增长超过15%的公司（或者未来5年年均增长30%，未来3年年均增长50%）。这些企业是未来之星。<br/>&#1048698; 长期来说，我们看好两个板块：一是大消费行业，包括零售、家具、酒店旅游、食品饮料、品牌服装、房地产等等，其主要得益于中国经济持续快速增长所创造的巨大的、快速增长的市场和消费的升级。二是先进制造业，包括造船、矿山机械、工程机械、机床、电气设备等，这主要是基于中国的比较优势和技术、制造能力的快速提升。<br/>&#1048698; 基于盈利增长前景和估值的合理性，2008年，我们主要看好银行、房地产、零售、汽车及配件、家电和钢铁行业。<br/>谨</p>