<p>&nbsp;</p><br/>目 录<br/>一、2008 年展望：通信市场的确定与不确定因素...................................................................................................................1<br/>二、电信收入增长带动运营商业绩提升...................................................................................................................................2<br/>（一）城镇居民收入增长带动电信收入增长.....................................................................................................................3<br/>（二）农村居民收入增长带动电信收入增长.....................................................................................................................3<br/>（三）电信收入增长主要来自于四大运营商上市公司.....................................................................................................4<br/>（四）电信收入增长来自移动运营商的上市公司.............................................................................................................5<br/>（五）移动通信用户增长空间巨大....................................................................................................................................6<br/>（六）关注电信资费下降...................................................................................................................................................8<br/>（七）电信资费下降不影响电信收入增长.........................................................................................................................9<br/>（八）电信资费下降不影响移动运营商业绩...................................................................................................................10<br/>三、电信投资下滑负面影响设备商发展.................................................................................................................................11<br/>（一）TD 网络建设速度低于预期...................................................................................................................................11<br/>（二）多因素导致电信投资下滑......................................................................................................................................13<br/>（三）原有网络扩容给设备商带来机会...........................................................................................................................14<br/>四、3G 牌照发放时间不会太早...............................................................................................................................................16<br/>（一）国际3G 业务发展并不顺利...................................................................................................................................16<br/>（二）WiMAX 进入3G 标准形成新的竞争.....................................................................................................................17<br/>（三）运营商着手2G 眼望3G......................................................................................................................................18<br/>五、电信业重组的动作不会很大.............................................................................................................................................19<br/>（一）红筹回归将会加重电信重组难度...........................................................................................................................20<br/>（二）运营商高层对重组意见趋于一致...........................................................................................................................20<br/>六、龙头企业具有相对估值优势.............................................................................................................................................21<br/>（一）估值需要考虑的问题..............................................................................................................................................21<br/>（二）估值水平比较.........................................................................................................................................................22<br/>七、中国移动：仍将维持快速增长.........................................................................................................................................25<br/>八、中国联通：目前A 股的稀缺资源....................................................................................................................................29<br/>九、中兴通讯：设备厂商的领头羊.........................................................................................................................................35<br/>附：国外主要运营商估值与盈利能力对比..............................................................................................................................40<br/>附：国外主要通信设备厂商估值与盈利能力对比..................................................................................................................41<br/>附：国际上移动替代固网趋势明显.........................................................................................................................................42<br/>附：TD 已经开始影响我国经济增长......................................................................................................................................43<br/>附：中国移动一家独大分析.....................................................................................................................................................44<br/>附：世界主要地区电信业发展相对均衡.................................................................................................................................47<br/>插图目录.....................................................................................................................................................................................49<br/>表格目录.....................................................................................................................................................................................50