2015年美国VC投资触顶

川财证券 2016.1.26

 核心观点：本期报告精译的是Pitchbook 对2015 年美国VC 行业的回顾
1. 2015 年美国VC 投资已经触顶。（1）虽然2015 年美国全年的VC 投资额高达
773 亿美元，刷新近10 年来的记录，但融资轮数比2014 年的峰值减少13.7％，
2015 年下半年相对于上半年更是减少25.8％；（2）2015 年第一轮融资金额是过
去11 年最高的，达到81 亿美元，但融资数量却是2010 年以来最少的；（3）尽
管在2015 年第四季度种子/天使轮的投资金额达到19 亿美元，但融资轮数却是
2012 年第四季度以来最差的，仅为818 次；（4）2014 年年中以来,早期阶段的融
资困境就已经慢慢上演，融资轮数不断减少；（5）2015 年第四季度后期融资的
融资轮数跌至321 次，是过去6 年来的最低水平，相当于2014 年第二季度峰值
的60％；（6）融资规模高于上一轮的轮数在2015 年全年的占比高达67%，是
至少10 年来的峰值，但在第四季度该比例却是多年以来的最低水平；（7）确定
性最高的软件行业的融资轮数同比大幅减少19.3％，（8）2015 年第四季度通过
IPO 完成的退出仅有176 起，2015 年通过并购完成的退出为679 起，均为多年
以来的最低水平。


2. 2015 年软件以及制药与生物科技行业最受VC 青睐。（1） 2015 年美国软件
行业完成了2940 起交易，总融资额达到312 亿美元，在VC 总投资中的占比是
40％，软件行业连续多年一直是VC 投资最多的行业；（2）2015 年制药与生物
科技行业获得了史无前例的93 亿美元的融资， IPO 数量大幅增长；（3）2014
和2015 年美国VC 投资活跃的原因是投资者乐观情绪高涨，并且大量非传统的
VC 投资者涌入VC 行业导致可用资金数量暴增，融资规模和估值被拉高；（4）
IPO 前景不明，退出依然存忧，并购将保持强劲势头。