国泰君安的报告比较有说服力，银河的逻辑性差点。

本人认为住宅的价格一个是与人口结构有关，中国目前20-50岁人口已经出现拐点，所以房地产高速发展期已经结束；二是与货币超发与否有关，货币太多、信贷泛滥自然推高房价，等待下次通胀高企、货币开始紧缩时，就是泡沫破裂的时候；三是房价相对经济增速的高低，当未来人均收入抵不过房价涨速时，就是房贷断供的高潮期，以及房产大量抛售期。

有如桥水的报告，信贷助推了经济周期的波动。借的钱总是要还的，今天借钱消费，明天的收入不足以还债时，经济危机就爆发了。

国泰君安-避免悲剧重-日本房地产大泡沫的催生、疯狂、破灭与教训-供给侧改...-160304
银河证券-房地产-北上深住房市场分析(二)泡沫破灭前后的东京都市圈楼市一瞥-160304