报告摘要：整体来看黄金行业供给增速放缓，下游需求回暖。全球黄金储量分布均匀，供给增速放缓。黄金的供应主要由矿产金、央行抛售的黄金储备以及再生金构成，近10年来黄金供应量稳中有升。截至2015年全球黄金储量56000吨。2015年全球金矿产量3000吨，增速0.33%为近几年最低，中国金矿产量490吨，占世界产量的16%，近10年增长了118%。全球2015年的再生金供应量为1127吨，为2008年以来的最低水平，中国、印度和美国的再生金量在年底都有所下降。
黄金价格上扬推动黄金库存触底反弹。2016年年初至今涨幅22.96%，库存不断上升，年初至今上涨71.36%，截止8月26日comex

金价为1321.20美元/盎司，comex黄金库存为在1099.1万盎司。上期所的库存2016年初至今份稳定在800千克左右。黄金下游需求回暖。黄金需求分为黄金饰品、工业用金、投资品和各国官方当局黄金储备。2015年黄金需求量略微下降至4193.1吨，同比下降0.78%；我国黄金消费量985.90吨，同比增加11.26%。中国黄金的需求增长主要来自于黄金首饰的装饰需求。全球黄金仍然供给过剩，但有所改善。2015年全球黄金需求4193.10吨，供给4347.70吨，供给过剩154.6吨，同比减少17.55%。
黄金行业集中度高，主要厂商为中金黄金、山东黄金、紫金矿业和山东招金等。2000年至今共有9家黄金类企业主体评级进行调整。
综合考量发债主体基本面以及个券投资未来收益率空间，对黄金行业进行了存量券梳理，并推荐关注其中相对有投资价值的个券。（收盘收益率及中债估值收益率等与日期相关数据选取时点均为2016/8/26，详细见第六章节）