上半年业绩改善明显，降本价升各有因：华泰证券有色池中有99家上市公司，2016年上半年共实现归母净利润79.097亿元，同比大幅增长51.5%。单从上半年看，十大金属的产量同比去年略有下降，价格端虽有回暖但中枢水平仍弱于去年同期，说明成本端的下降是业绩转暖的主要原因，这一现象或与过往金属行情不好，低端产能陆续退出有关。
估值待供给侧政策验证，产品分化回归供需：在货币宽松边际效应递减的当下，认为有色板块将渐渐回归对实体供需的探讨，整体估值层面的上行主要来自于供给侧改革带动风险偏好的提振，铝板块为直接受益板块。其他板块的逻辑则有所分化，主要机会在于嘉能可复产预期差（锌）、固定资产投资预期差（铜）、联储加息预期差（贵金属）、新能源汽车产销预期差（磁材、锂）和锂资源产能释放进程预期差（锂）。
基本金属：电解铝似否极泰来，锌还有下半场：铝：华泰股票池内铝业公司上半年共实现归母净利润20.73%，同比增长高达221%，供给侧改革加码下，电解铝行业正显现结构性改善，铝加工企业实现增长的路径则多依赖产品结构升级。锌：受到嘉能可减产及海外部分矿山停产影响，2016年全球锌精矿短缺已成定局，锌价自年初以来一改低迷态势，出现反弹并持续上涨。由于上半年锌均价仍低于去年同期，版块内上市公司业绩同比未有明显改善，但环比呈现上升趋势。下半年锌价上涨的逻辑仍将维持，相比将面临加工费下行压力的单一冶炼企业，建议关注拥有精矿资源、盈利有望显著提升的矿山型企业。
贵金属：金价推升业绩飙涨，加息踟蹰莫过悲观：金价中枢价格升高，企业业绩大幅增长情理之中，由于下半年整体金价水平高于上半年更高于去年，贵金属企业下半年业绩或会更好。股价估值层面，龙头企业山东黄金PE来到55倍，近期市场已有所迟疑，认为鉴于美国经济仍缺稳定表现，联储9月加息基本落空，贵金属仍有阶段性行情，估值言顶尚早，维持推荐。
小金属：锂业抢眼，后涨价时代关注细分产品：由于供需缺口的存在，上半年锂价一路上涨，电池级碳酸锂最高摸至17万元/吨，均价同比去年涨幅超过200%，相关企业业绩飙涨并无悬念。进入下半年，由于新增供给正逐步释放，而新能源汽车产销略低预期，供需缺口有所缩窄，价格下行较快，但细分领域氢氧化锂前景被看好，市场关注焦点有望渐从宏观价格面转向细分领域。