事件：

根据中债登与上清所最新公布的2018年6月份债券托管数据，境外机构6月份单月共增持人民币债券1104亿元。分券种来看，境外机构6月份单月共增持利率债876亿元，其中增持国债794亿元，增持政金债83亿元；增持同业存单222亿元。

核心观点：

境外机构今年一季度成功抄底了人民币债券，目前这一趋势仍在延续，1-6月份境外机构累计增持了人民币债券3984亿元，其中国债3088亿元，占今年上半年国债增量的81%，虽然境外机构是否是上半年利率下行的核心因素存在争议，但边际上的影响显然不可忽视。截至6月末国债市场境外占比已达7.28%，今年以来提升2.31个百分点，按照目前的速度发展下去，明年1月末便有望达到10%的“日本标准”。

从境外机构持有的券种结构来看配置需求可能占了主导地位，国债与政金债占比81%，短期限的同业存单占比仅13%；全球外汇储备中的人民币资产规模今年一季度增长了224亿美元（约合1500亿元），占了一季度境外机构人民币债券增持规模的95%，同样映证了以上判断。在我国资本市场开放的大背景之下，境外机构在未来继续稳步增持人民币债券仍是大概率事件。

结合近期人民币汇率出现的大幅贬值多讲一点，“猴性”的股票资金客观上加大了A股市场以及外汇市场的波动，但有债券市场这一“佛性”资金稳步流入提供了部分对冲，至少我们不应当对未来人民币汇率走势看得过于悲观。