宏观专题研究:1.2万亿降准意味着什么?

1.2万亿降准意味着什么?

2018年10月7日,央行宣布再次下调各类银行的存款准备金率1%,共计释放流动性约1.2万亿。 “自2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利(MLF),这部分MLF当日不再续做。除去此部分,降准还可再释放增量资金约7500亿元。”

在美债再创七年来新高,大家对人民币汇率抱有较大担忧的现在,央行仍动用降准这一手段表明:在内外均衡出现冲突时,内部稳定与增长的目标是无可置疑的首要目标。

这一次央行降准虽然没有规定专款专用,但地方隐性债务约束不变、地产调控强度未见弱化、中央支持中小微企业的政策方针没有发生改变,商业银行的信贷支持最终还是会适当向中小企业倾斜。 在这样的效果推论下,地产开发商的冬天依然没有离去,由于资金周转困难而形成的加速推盘回款的情况还是会存在,由于棚改的退潮与调控进一步升级,地产长期来看仍处于下行的通道中。

不过在短期来看,由于降准,市场的风险偏好会有所回升,对风险资产会有一定的提振。债券事实上在假期前对降准已有所反应,现在是靴子落地,如果信用继续无法得到有效的扩张,那么债券市场的牛市也难言结束。

风险提示:美国经济超预期。