9月份外贸数据点评:进口增速连续9个季度强于出口

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2018年10月12日,海关总署公布了9月份外贸数据:9月份,我国出口同比增速14.5%(前值9.8%);进口同比14.3%(前值19.9%);贸易差额317亿美元(前值279亿美元)。

平安观点:

9月出口增速明显回升。考虑到对美出口继续保持高增速但较上月仅有小幅上升,中美贸易战背景下企业倾向于对美“抢出口”的现象仍然存在,但并不是边际上拉动本月出口回升的主要因素;而9月中国对日、欧、香港出口增速有大幅扩大,对出口的拉动较上月也有不同程度的提升,是造成本月出口增速回升的主因。考虑到这些经济体的经济基本面仍然明显继续保持弱势(欧元区PMI更是进一步显著下滑),贸易战下的出口替代及前期人民币汇率的贬值是两个可能的驱动因素。另外值得强调的是,虽然从9月单月的情况来看,当前进口与出口的增速基本持平,但从季度的视角分析,三季度我国进口增速20.7%,出口增速11.6%,继续保持着进口明显强于出口的格局。从2016年到今年3季度,我国进口增速已经连续9个季度强于出口增速(历史上进口增速强于出口增速最高纪录是5个季度),其背后的长期原因是我国外贸红利的消逝(国际环境恶化、我国企业比较优势下降、国内储蓄率趋势回落等)。外贸红利消逝导致的我国进口长期强于出口值得高度关注,今年一季度我国经常账户逆差高达341亿美元,二季度顺差53亿美元也仅是勉强转正,以往我国外贸推动经济高增长的局面可能将一去不复返。