1-9月工业企业利润数据点评:量价两端双双拖累,利润增速下行难改

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10月27日,国家统计局公布2018年9月工业企业利润数据:1-9月,全国规模以上工业企业利润总额累计同比增长14.7%(前期16.2%),9月单月利润增速是4.1%(前值9.2%)。

平安观点:

9月单月利润增速出现了较大幅度的下滑,数量、价格都是重要的拖累,其中9月工业增加值增速明显掉落到前期震荡区间下方,PPI 同比增速也在高基数的作用下不断下滑,未来量价仍将继续对工业企业利润增速带来压力。库存数据可以较好地反映当下的供需强弱格局,值得重点关注。库存数据显示,9月名义与实际的库存增速小幅回落,但产成品周转天数继续保持明显高位,这意味着当前需求较弱的格局仍在继续延续,而在需求疲弱的大背景下,库存增速的转而回落也一定程度隐含着企业从被动补库向主动去库的转变,企业经营预期相对悲观。结构上,石油、钢铁、建材等传统行业盈利能力仍是最为可观的,相比之下高端制造业盈利情况仍明显较弱,汽车制造业利润增速更是连续两个月处于负区间,高频数据显示10月汽车销售数据仍不乐观,经济周期对汽车此类价格高昂的可选消费品影响较强。预计1-10月累计利润增速下滑为13.0%。