东兴证券-2018年10月金融和社会融资数据点评_实体企业存贷低迷经济活动趋弱-20181114-6页

事件:2018年10月13日央行公布了10月社会融资规模增量统计数据报告及金融统计数据报告。社融报告显示10月社融规模增量7,288亿元,预期值1.3万亿元,前值22,054,比去年同期少增4,716亿元;金融报告人民币贷款增量6,970亿元,预期值9,045亿元,前值13,800亿元,比去年同期多增338亿元。M2同比增长8.0%,预期值8.4%,前值8.3%;M1同比增长2.7%,预期值4.2%,前值4%;M0同比增长2.8%,预期值2.8%,前值2.2%。

观点:2018年10月社融规模增量大幅低于市场预期,鉴于节日因素10月数据具有季节性,环比大幅下降;然而相比同期水平信贷及存款仍显著较低,10月表内人民币贷款增量小幅同比增加338亿元,其中实体企业人民币贷款增量同比下降639亿元;而表外融资持续大幅萎缩2675亿元。10月人民币存款增量3535亿元,在居民存款增量显著改善的情况下,仍远低于历史同期水平。另外,M1和M2的逆剪刀差继续扩大,显示增量活期存款继续下滑,微观流动性尚未走出紧缩,验证经济活动趋弱。