<p><br/>[/UseMoney]</p><p>2008 年10 月30 日 中国：投资组合策略<br/>高盛策略研究 2<br/>目录<br/>危中有机 4<br/>危机可能创造机遇 6<br/>总回报率预测：H 股为58%、A 股为14% 8<br/>宏观：周期性而非结构性的下滑 10<br/>盈利：即将出现下行风险 18<br/>估值：从长期看具有吸引力 26<br/>流动性和市场情绪：可能改善 32<br/>汇率：市场的悲观预期面临上行风险 35<br/>行业策略：上半年消费品板块；下半年周期性板块 36<br/>2009 年主要题材： 现金的重要性上升 39<br/>投资启示：2009 年高盛/高华十大H 股首选股票 42<br/>高盛/高华十大H 股首选股 44<br/>高盛/高华十大A 股首选股 48<br/>H 股各类投资风格一览 52<br/>A 股各类投资风格一览 53<br/>2009 年行业展望 54<br/>航空：需求面恶化 56<br/>新能源：度过风暴期 – 财务状况起重要作用 57<br/>银行：2009 年宏观经济、净息差和不良贷款将面临更多不利因素 58<br/>券商：刺激政策可能带来交易机会 59<br/>品牌消费品：现金充裕；估值较低；盈利风险上升 60<br/>化工：维持对通用化学品企业的谨慎看法和对化肥企业的积极看法 61<br/>综合企业：缺乏短期推动因素 62<br/>可选消费品：增长前景放缓，但存在很多价格较低的股票 63<br/>食品及饮料：前景不够强劲，但仍保持防御性 64<br/>保险：虽然监管环境改善但盈利面临负面因素 65<br/>互联网：长期增长推动因素在很大程度上超过周期性因素的影响 66<br/>机械与建筑：政府资本开支的受益者 67<br/>传媒：传媒行业有一定周期性特征，教育行业可能具有防御性 68<br/>金属及采矿：下行周期可能延长 69<br/>油气：2009 年前景疲软；中国炼油企业的炼油毛利改善 70<br/>医药：得益于中国的医疗制度改革 71<br/>港口：短期盈利风险超过了长期现金流产生能力 72<br/>电气设备：从峰值回落的增长前景看起来越发黯淡 73<br/>房地产：下行周期还要持续两个传统销售旺季 74<br/>铁路：与其他运输行业相比更为稳定 75<br/>航运：大宗商品、消费和产能 76<br/>中国IT 服务/电信设备/半导体：2009 年中国IT 服务行业将保持高速增长 77<br/>电信业：收费与补贴之争即将开始——监管是关键 78<br/>高速公路：并不是所有的高速公路股都具防御性 79<br/>公用事业：独立发电企业复苏，水务企业表现疲软 80<br/>市场表现概要 81<br/>A 股-H 股溢价 84<br/>高盛和高华中国股票研究范围 86<br/>信息披露 93</p>

[此贴子已经被作者于2008-11-7 8:10:23编辑过]