申万宏源-传媒互联网周报(含全球互联网&教育)_传媒板块强势反弹,幼儿园资产证券化受阻-20181119-9页

传媒板块大幅反弹。本周申万一级行业传媒指数上涨10.91%,跑赢沪深300(上涨2.85%)及创业板指(上涨6.08%),在28个申万一级行业中排名第6。我们认为板块连续两周向上跑赢大盘,一方面体现国家鼓励民营企业政策激励,另一方面体现前期市场预期已充分下调,板块整体资金结构较好。我们认为当前仍应重点关注行业趋势向上、业务壁垒高、经营管理优秀的优质龙头公司,持续推荐视觉中国等处于行业高景气阶段的行业龙头。本周中央全面深化改革委员会第五次会议审议通过了《关于加强和改进出版工作的意见》,强调加强内容建设,深化改革创新,完善出版管理。我们关注业绩连续性强,估值倍数低,现金流稳健,分红高的传统出版行业,重点关注中南传媒、长江传媒、中文传媒。

重点推荐个股:1)内容付费:视觉中国(A股图片版权付费唯一独角兽);完美世界(A股影游互动稀缺龙头);捷成股份(网络视频分发唯一龙头,董事长及高管增持);百洋股份(A股视觉职业教育龙头); 2)头部流量及多渠道变现:分众传媒(广告周期、成本周期、解禁周期估值至历史底部);中国电影(电影进口及全产业链惟一上市龙头)、平治信息(微信流量红利带动阅读业务高增);芒果超媒(A股在线视频付费稀缺的独角兽);顺网科技(“顺网云”边缘计算产品问世)。3)高分红板块:中南传媒(低估值、利空出劲预计2019稳定增长)、长江传媒。

腾讯游戏业务小幅回升,整体利润增速放缓,未来强化广告变现及线下渗透。腾讯2018Q3营收805.9亿元,同比增长24%,归母净利润233.3亿元,同比增长30%。排除投资收益等因素后,Q3单季Non-GAAP营业利润同比增长4%,Non-GAAP归母净利润同比增长16%,利润增速放缓。Q3游戏业务总营收319亿元,同比减少2.7%,环比增长4.6%。其中手机游戏收入195亿元,同比增长7.1%,环比增长10.8%,整体略有回升。Q3广告业务总营收162亿元,同比增长47%,其中社交及其他类广告同比增长61.2%。未来广告业务也可以和支付、云业务形成良好协同,扩大B端长尾客户基数。

幼儿园资产证券化受阻,上市公司或转型幼教服务及早教托幼领域。11月15日,《中共中央 国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》正式发布。意见指出,“办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园,不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产”。未来除以自有资金新建营利性幼儿园外,上市公司将无法通过收购幼儿园资产,也不允许通过特许加盟、协议控制等方式扩大幼儿园网络。对于现有幼教业务的上市公司来说,或将业务重心从外延并购向to B端幼教服务,以及面向0-3岁儿童的早教及托幼服务等方向。

本周传媒涨幅前五为:电广传媒(30.46%)、艾格拉斯(29.97%)、科达股份(29.84%)、新华传媒(28.09%)、瀚叶股份(27.59%),本周跌幅前五为三垒股份(-9.76%)、乐通股份(-2.71%)、立思辰(-0.95%)、亚夏汽车(-0.11%)、完美世界(0.71%)。