中银债市策略周报2018年12月3日

内容提要

第一部分 宏观经济

通胀：11/27周二商务部监测的11/19-25全国食用农产品市场价格指数比前一周下降0.6%，生产资料市场价格指数比前一周下降1.6%。根据截至目前的高频数据测算，2018年11月预测CPI同比2.5%。

PMI: 11/30周五统计局中国公布的11月官方制造业PMI为50，预期50.2，前值50.2。官方制造业PMI回落至枯荣线，创2016年7月以来新低。同日公布的官方非制造业PMI为53.4，前值53.9，市场预期53.7；综合PMI52.8，前值53.1。与官方PMI走势不同的是，12/3周一公布的11月财新制造业PMI50.2，预期50.1，前值50.1。

第二部分 货币市场

11月全月央行公开市场保持静默，流动性总量总体保持在较高水平，月底最后一周资金面有小幅波动，但未见明显紧张情绪。上周一（11月26日）有1000亿元国库现金定存到期，除此之外没有太多影响资金面的负面因素。从央行公开市场的持续静默来看，目前流动性水平符合央行对于"合理充裕"的判断，短期内随着财政款的持续投放，预计货币市场利率短期仍将围绕2.55%这个公开市场操作利率中枢小幅波动。

第三部分 后市展望

一、利率策略

二、信用策略