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| 文件名: 20181226-招商证券-前事不忘，后事之师系列研究报告（一）：通用汽车：百年繁荣与衰落.pdf | |
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本篇报告复盘了通用汽车百年的历史，分析通用汽车繁荣与衰落的原因，总结在美国汽车行业每一次出现转折时，通用汽车成功与失败的经验。我们认为这些经验对于中国车企具有非常大的借鉴意义。 通用汽车的繁荣与衰落： 通用汽车于 1908 年诞生； 1927 年通用汽车超越福特成为美国第一大汽车制造商；经历大萧条和二战的洗礼，通用汽车走向成熟；随着战后美国经济的腾飞， 通用的市占率不断提高，一度达到 51%；在紧凑型轿车的导入期，通用采取了应对措施；两次石油危机给通用以重创；20 世纪 80 年代， 通用曾进行过一系列的改革措施试图挽回市场份额，并没有达到预期效果； 21 世纪以后， 由于养老金等负担，使通用汽车的财务不断恶化， 最终导致破产。通用汽车走向鼎盛的原因：注重研发、设计、销售，建立现代汽车企业管理模式；把握行业机遇，准确制定扩张计划。 通过多品牌与价格区间策略、封闭车身以及年度车型政策超越福特汽车成为美国汽车行业龙头。 早期的通用汽车注重基础研究，引领了汽车行业的多次技术革命。为了满足消费者对于汽车外观的需求，建立了外观设计团队主导的研发流程。利用会计系统，将经销商纳入价值链体系，开创现代经销模式。 率先提供汽车金融服务，刺激汽车销量，满足消费者和经销商需求。二战后准确把握行业机遇，扩大产能，改善配套服务，将市场份额最大化。通用汽车走向衰落的原因： 外部宏观因素影响与内部管理不善共同造成通用汽车走向破产保护。 通货膨胀造成原材料价格上涨，压缩了通用汽车的利润空间。石油危机导致紧凑车型的需求井喷，通用未能及时调整产品策略。节能与减排政策利好通用竞争对手。资本支出计划未能达到预期，导致资本浪费。多元化经营分散了公司的资源与精力，导致产品质量落后。工会过于强势，人力成本失控。养老金与医疗保险负担过高，拖垮通用汽车。次贷危机和油价的上涨最终将通用汽车推向破产保护。投资建议：行业出现拐点，危险与机遇并存；降本降费成为汽车行业的主旋律。 单纯通过降价的模式很难维持公司的盈利， 技术与产品积累深厚的企业有望通过不断满足消费者的需求，维持产品竞争力，结合科学的价格策略，以保证公司的盈利；清晰的战略和优秀的成本控制能力，可使公司立于不败之地。应选择具备以上优点的企业作为投资标的。风险提示： 1）行业进入成熟期，对企业控制成本的能力要求高，无法对成本实现有效控制，可能会造成资源浪费，影响企业经营； 2）成功的收购整合会提升企业的效率，如果收购后整合不成功，可能带来较大损失； 3）汽车行业受政策影响较大，会对车企经营产生较大影响。
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