<p><br/></p><p>附件中是我公司宏观经济研究分析员哈继铭、沈建光、邢自强、范尚B5本周出版的“中金宏观经济周报第40期-工业生产继续跳水，利润初现负增长”的分析，要点如下：</p><p></p><p>¨&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 奥巴马新政府近期推出拯救花旗、购买抵押贷款证券、向消费债券持有人贷款等三大措施，我们认为其具有时效性、全面性及有效性，可能为金融危机带来转机。但本周数据显示美国经济已深陷衰退，第四季度及明年上半年经济将非常低迷。预计奥巴马财政刺激计划将在明年下半年对经济有所提振，“L”形衰退或大萧条可以避免，但美国重返潜在经济增长水平至少需3年的时间。Ifo预期指数再创新低预示着德国经济在未来半年内将严重恶化，明年上半年经济复苏无望。预计欧洲央行将在下月大幅减息50-75个基点，而美联储亦可能减息50个基点。</p><p>¨&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 中国方面，预计11月份经济数据加速恶化（表1）：我们估计将于12月中旬公布的工业增加值增速下滑至13年以来最低6%，PPI和CPI分别大幅回落至4-5%和2.4-2.9%，出口与进口增速继续放缓而贸易顺差保持高位。预计1-11月工业企业利润增速大幅放缓至10-13%（即9-11月份出现同比负增长）。快速跳水的工业增加值也预示4季度GDP可能下滑至6.3%（不考虑新增1000亿投资）~7.5%（考虑1000亿）。在这一局面下，央行于上周大幅降息108个基点，与我们此前的预期一致。此外，上周发改委主任张平介绍了“4万亿”投资的构成，其中近80%与基础设施相关。但我们认为目前政府基建投资的“乘数效应”远不如98年，源于1. 目前基础设施较为饱和，私人投资参与基础设施的积极性下降；2. 房地产市场不景气使得基础设施投资很难如98年那样刺激房地产开发投资；3. 目前国企占整体经济比重下降，使得98年通过银行给国企贷款，由国企来开展投资的模式作用今不如昔。</p><p>¨&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 新兴市场经济增长持续放缓，但通胀压力有所舒缓，积极财政政策和宽松货币政策将有助经济避免跌入严重衰退。大多数亚洲新兴经济体3季度经济增长显著放缓，且普遍低于市场预期，一些经济体更陷入技术性衰退。因此，新西兰、台湾地区、越南和韩国分别推出积极财政政策以提振内需，而马来西亚上周实施四年多来首次减息 。此外，亚洲区内政治风险有所上升：泰国反政府示威活动再次恶化，而印度金融中心孟买多处地方遭受恐怖袭击，对当地经济发展构成威胁。</p>

[此贴子已经被作者于2008-12-2 8:42:35编辑过]