■全社会用电情况向好，利好电力板块。国家能源局发布 2021 年 4 月份全社会用电量统计数据, 2021 年 1-4 月我国全社会用电量达 2.56 万亿千瓦时，同比增长 19.1%，其中，单 4 月份实现全国全社会用电量6361 亿千瓦时，同比增长 13.2%。
■2021 年发电侧增长稳定：根据国家能源局发布的数据，截至 2021 年4 月底全国发电装机达 22.3 亿千瓦，较 2020 年同期增长 9.5%。同时，发电设备利用小时数大幅增长，1-4 月全国发电设备累计平均利用 1214 小时，较去年同期增长 107 小时。电力投资方面，2021 年 1-4月我国主要发电企业完成投资 1116 亿元，同比增长 23.8%。

■火电增速稳定，水电投资大幅增长。火电板块装机容量增速保持平稳，截至 2021 年 4 月底我国火电板块装机容量为 12.6 亿千瓦，同比增长 4.2%。利用小时数方面，2021 年 1-4 月火电板块利用小时数达1465 小时，较去年同期增长 193 小时。水电方面，2021 年 1-4 月水电板块投资大幅增长，投资完成额达 304 亿元，较去年同期增长40.3%，部分受 2020 年疫情影响投资额降低所致，除去疫情因素，今年水电板块投资仍有一定增长。

■2021 年新能源装机大幅增长，有望迎来投产高峰。受益于碳达峰、碳中和政策，2021 年我国新能源发电装机持续高增。截至 2021 年 4月底，风电及太阳能发电装机已分别达到 2.9 和 2.6 亿千瓦，分别同比增长 34.6%和 24.3%。1-4 月风电、光伏板块投资完成额分别同比增长8%和 31.9%，未来我国风电光伏装机有望迎来投产高峰。利用小时数方面，今年 1-4 月风电设备利用小时数为 823 小时，同比增长 76 小时，太阳能发电利用小时数仍然处于较低水平，1-4 月仅为 409 小时，且较去年同期略有下降（-12 小时）。

■投资建议：夏季将迎来用电高峰，我国用电需求有望保持增长。水电方面，今年 5 月长江流域来水较去年同期偏丰，相比去年 5 月，发电量有望提升。建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】以及分红比例大幅提升的【川投能源】。在新能源运营方面，建议关注国内风电运营标的【节能风电】和太阳能运营标的【太阳能】。

■风险提示：煤价大幅增长，电力需求不及预期，来水不及预期。