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行情回顾:食品饮料整体下跌本周 SW 食品饮料下跌 3.86%，沪深 300 下跌 0.76%，板块整体下跌。分子 行业看，本周食品综合行业下跌 4.26%，白酒行业下跌 4.81%，肉制品行业 下跌 2.49%，乳品行业下跌 1.39%，啤酒行业上涨 0.49%，调味发酵品行业下 跌 2.86%。
本周观点:啤酒旺季供销两旺，饮料板块有望全面回暖 白酒:本周次高端白酒板块出现回调，次高端二线白酒股价跌幅较大，我们 认为此次下跌与基本面无关，主要系资金层面影响，中期看白酒持续向好逻 辑不改。从业绩层面来看，21Q1 次高端板块上市公司业绩同比增长 39.40%， 相较于 19Q1 增长 18.78%，今年一季度涨幅亮眼。我们认为消费升级是次高 端板块的底层支撑，各大酒企都提出了五年翻番或翻两番的目标，并在产品、 渠道、营销及品牌不断加力，次高端板块愿景美好，依然可期。 啤酒行业:啤酒步入动销旺季，品牌升级及双赛加持助力量价齐升。夏季 来临啤酒销售渐入旺季，此外欧洲杯及东京奥运会双赛加持，推动旺季持续 放量。啤酒品牌高端升级及新品矩阵布局将进一步助推旺季结构上行，持续 看好行业结构升级态势，维持行业“强大于市”评级。 乳制品方面，乳制品景气细分赛道主要包括低温巴士奶、奶酪，我们继续看 好新乳业在低温奶赛道的扩张布局能力。超巴奶出现后，区域乳企在低温奶 领域的壁垒其实并不在于牧场资源、冷链运输。故我们认为区域乳企短期内 仍将牢牢把握低温奶市场，追求极致新鲜的高质量产品，看好新乳业收购的 扩张模式以及精细化管理能力。 餐饮产业链(五环):安井持续加强产品销售推广，加大渠道开发，实现 BC 兼顾。此外，公司加强菜肴制品研发，持续开发餐饮客户，菜肴制品板 块营收有望实现高速增长，成为公司的第二增长曲线;立高受益于冷冻烘焙 赛道高景气度，在提升下游生产效率及节约经营成本上优势显著，类比速冻 食品，正处在下游渗透率快速提升阶段。 精选高景气细分赛道，关注饮料板块底部机会。功能饮料赛道上，东鹏饮 料通过高性价比的差异化竞争，一方面建立了较强的价格竞争优势，另一方 面通过激励等方式，团队积极性强。目前公司所处行业竞争环境较几年前有 所优化、战略方向明确以及团队建设等方面已具备全国化基础，未来有望随 着全国化战略实现快速增长，建议关注公司开板后的投资机会。 重点推荐:洋河股份，青岛啤酒，珠江啤酒，新乳业、中国飞鹤，日辰股份， 天味食品，绝味食品，东鹏饮料，科拓生物 建议关注标的:今世缘，口子窖，舍得酒业，华润啤酒，重庆啤酒，燕京啤 酒，光明乳业，澳优，中炬高新，立高食品，金龙鱼，味知香，香飘飘，养 元饮品，承德露露，西麦食品 持续推荐“诗和远方”: 泸州老窖，五粮液，贵州茅台，海天味业、安琪 酵母、安井食品，伊利股份，农夫山泉，百润股份 数据跟踪: 白酒:高端白酒基本面反馈仍然乐观，茅台、五粮液批价上涨、国窖整箱批 价批价均有上涨 啤酒:产量上升，进口大麦价格上涨，玻璃价格上涨，瓦楞纸价格略有上涨 乳制品:生鲜乳均价略有上涨，全脂奶粉价格下跌、脱脂奶粉价格下跌，豆 粕价格下跌、玉米进口价继续上涨 卤制品:毛鸭价格持平 风险提示: 疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期，高端化进程受 阻，食品安全问题，等等。 |
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