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白酒:本周股东大会反馈积极，重视调整中的布局机会。本周白酒板块出现 调整，其中高端调整幅度较高，核心原因:1)老窖二季度需求情况反馈相 对平淡，且部分区域库存较高，公司实行控货清库存。市场担心 21Q2 业绩 增速出现明显放缓;2)淡季高端重点产品挺价速度较慢，茅台最新批价 2750 元，普五 990-1000 元，国窖 900-910 元。且前期估值中枢较高，股价 出现一定波动。我们认为，第一，淡季龙头企业及时控货清库存，有望蓄力 中秋旺季动销。企业放缓短期增长，以长期渠道健康为核心，行业景气度及 公司基本面持续向好。第二，行业价格升级逻辑明确，千元价位带放量向 好，企业渠道管控持续精细化，长期批价持续提升具备良好基矗调整过程 中，继续推荐确定性+估值性价比龙头(茅五泸洋)，关注基本面超预期+品 牌势能好的品种(酒鬼、汾酒)。
股东大会反馈:1)五粮液: 主品牌强化 1+3 产品体系，501 为标杆，8 代 为核心大单品。经典五粮液 21 年预计投放 2000 吨，目前回款超半，十四五 末规划投放超过 1 万吨。系列酒十四五规划 200 亿。21 年团购占比目标 30%，目前已完成过半。2)山西汾酒: 21 年实现营收同增 30%的目标。 持续推进“1357”市场策略，逐步搭建“31 个省区+10 个直属管理区”营 销组织架构，加速深化全国化布局。产品策略 “抓两头，带中间”。 3) 酒鬼酒:未来内参占比提至 40%，酒鬼提至 50%，湘泉控制在 10%之内。 目前湖南是基地市场，华北、华南、华东为战略市常


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  • 风险提示:宏观经济下行风险/疫情持续反复风险/区域市场竞争风险。


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