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投资策略:七月临近，各地推出的临时政策对行业供需均有影响，下周可 能看到矿山、钢企限产增多、工地施工强度下降，对短期价格造成扰动。 下周过后行业将回归供需常态。近期需求的放缓反映在统计局行业数据和 高频微观数据上，也反映在近期行业盈利的回落上，目前行业吨盈利已跌 回一季度限产前水平，说明需求回落的幅度已经可以抵消唐山的限产力度。 目前的吨毛利水平下，行业边际成本产能已无利润，这可能导致部分减产。 近期压缩产量政策预期再起，关注这一事件的变化。钢铁股方面，中报期 临近，虽然市场对钢铁二季度高盈利已有预期，但部分个股仍有超预期可 能，中报前夕可以关注钢企二季报预喜带来的交易性机会，弹性较大的标 的包括马钢股份、本钢板材、华菱钢铁、重庆钢铁、酒钢宏兴、新钢股份 等。
一周市场回顾:本周上证综合指数上涨2.34%，申万钢铁板块上涨6.51%。 本周螺纹钢主力合约以 5066 元/吨收盘，周环比增 5 元/吨，幅度 0.10%， 热轧卷板主力合约以 5288 元/吨收盘，周环比降 59 元/吨，幅度 1.10%; 铁矿石主力合约以 1185.0 元/吨收盘，周环比降 18.0 元/吨，幅度 1.50%。 成交基本持平:本周全国建筑钢材成交量周平均值为 18.77 万吨，环比降 0.01 万吨。五大品种社会库存 1444.1 万吨，环比增 21.68 万吨。本周厂 库、社库继续小幅累积，表观消费量周环比略微抬升;成交方面，周初期 货震荡大幅下跌，市场交投谨慎，整体成交偏清淡。由于库存去化结束， 当前社库绝对水平为近五年最高值，在淡旺季切换之际，考虑到实际钢产 量居高不下，库存或将继续累积并创新高。 高炉开工率小幅下降:本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为60. 91%和 50.00%，环比上周-0.28PCT 及+1.59PCT;本周 Mysteel 全国和唐 山钢厂高炉产能利用率分别为 79.14%和 61.63%，环比上周-0.62PCT 和+ 0.16PCT。本周 102 家电弧炉开工率 74.33%，环比上周增 0.15PCT;产 能利用率 71.83%，环比上周降 1.48PCT。根据 Mysteel，唐山市 6 月 22 日 20 时至 24 日 20 时执行减排措施，其中每日 22 时至次日 9 时，钢铁企 业烧结机停产、首钢迁钢和首钢京唐最大限度自主减排。临近百年庆典， 环保限产有趋严态势，短期减排限产或将继续保持，中长期限产政策目标 及措施继续跟踪。 钢价表现弱势:Myspic综合钢价指数周环比降2.46%，其中长材降2.66%， 板材降 2.24%。上海螺纹钢 4900 元/吨，周环比降 140 元/吨，幅度 2.78%。 上海热轧卷板 5420 元/吨，周环比降 100 元/吨，幅度 1.81%。周内钢价表 现趋弱，主要受旺季需求接近尾声影响，短期限产端或维持趋严，叠加近 期螺纹钢吨毛利为负，成本支撑力度开始显现，预计短期钢价或止跌企稳。 矿价高位震荡:本周 Platts62%218.7 美元/吨，周环比增 1.4 美元/吨，高 低品价差收窄。上周澳洲巴西发货量 2124.3 万吨，环比降 216.3 万吨，到 港量 1215.3 万吨，环比增 72 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 27 天，较 上次持平。天津准一冶金焦 2870 元/吨，较上周持平。废钢 3240 元/吨， 周环比降 40 元/吨。近期环保趋严，烧结、高炉均有限产，铁矿石采购意 愿减弱;供给端海外发运量小幅下滑但到港量有所抬升，近期钢厂或继续 以按需采购为主。 盈利继续下滑:本周主流钢种盈利继续回落，根据我们模拟的钢材数据， 周内铁矿石价格回落带动成本端小幅下滑，而成材周度均价环比下滑幅度 更大，行业吨钢盈利继续回落，其中热轧卷板(3mm)毛利降 121 元/吨， 毛利率降至 3.41%;冷轧板(1.0mm)毛利降 41 元/吨，毛利率降至-2.49%; 螺纹钢(20mm)毛利降 106 元/吨，毛利率降至-6.17%;中厚板(20mm)毛利 降 64 元/吨，毛利率降至-4.01%。 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。 |
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