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我们的观点:政策不明朗扰动板块，坚守价值回归。本周白酒板块 震荡中前行，周四晚间开始流传本周五国家价监竞争局将于北京召 开白酒市场秩序监管座谈会，引发市场强烈担忧，认为政策面将打 压白酒。根据会议反馈来看，主要有两点:第一，更多征集讨论酱 酒热下资本对酱酒的过度投资及茅台高价问题，出于维护酒类行业 的正常秩序考虑;第二，会议以座谈会的形式召开，属于常规交流， 非正式，征集大家的看法，而非针对白酒行业出台明确政策。下周 开始进入白酒板块密集发布期，中报主要验证真实报表端质量和未 来趋势是否向好，我们预计大部分酒企中报质量良好，无忧白酒基 本面。本周金徽酒发布 2021 年半年报，公司 2021Q2 营收同增 26%， 归母净利润同增 16%，公司报表质量良好，亦反映酒企基本面继续向 好。当前市场噪音缭绕，更需关注板块基本面变化;当基本面趋势 向好，中长期价值终将回归，当前茅五泸对应 2021 年估值只有 37/33/31 倍，次高端山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊对应 2021 年估值分别为 64/61/54/55 倍，建议加配白酒。我们对白酒板块维 持“推荐”评级，首推五粮液、山西汾酒、舍得酒业、水井坊、酒 鬼酒，次推贵州茅台、泸州老窖，关注洋河股份、今世缘、有望上 市的郎酒股份和国台酒业。饮料个股方面，建议持续关注东鹏饮料。
  • 当前扰动白酒板块的几个利空因素:第一，7月社零数据疲软引发市 场对食品饮料板块的担忧，特别是对白酒板块需求的担忧;第二， 消费税改革持续在白酒高涨时传出，但目前来看没有明确的说法(酒 企尚未接到税务部门座谈会等);第三，酱酒热下资本持续进入茅台 镇叠加茅台价格高企引发监管层持续不断关注;第四，美联储加息 预期带来的流动性收紧等等。
  • 行业动态:北京召开白酒市场秩序座谈会;38 度国窖 1573、珍藏级 剑南春提价。据云酒头条报道，8 月 20 日，国家市场监督管理总局 价监竞争局于北京召开白酒市场秩序监管座谈会。会议以座谈会的 形式召开，紧紧围绕此前文件中已明确的会议主题展开，即维护酒 类行业的正常秩序。据酒说报道，8 月 15 日，泸州老窖下发文件， 决定自 9 月 16 日起，38 度国窖 1573 经典装(500ml*6)酒行渠道供 货价格上调 50 元/瓶。8 月 20 日，酒鬼酒发布了公告称第八届董事 会决定聘任郑轶先生为公司总经理兼财务总监，任期自董事会聘任 之日起至公司第八届董事会任期届满时止。据微酒报道，8 月 18 日，剑南春公司发布了对珍藏级剑南春价格体系的调整通知，自 2021 年 8 月 20 日起，52 度珍藏级剑南春(500ML)出厂价上提 20 元，同时 缩减每瓶返利费用 20 元。
    上周市场回顾:食品饮料板块涨幅-9.73%(上上周涨幅 3.74%)，涨 幅排名第 30 名(共 30 个一级子行业)，白酒涨幅-11.03%，相比上 证综指-8.50 个百分点，相比沪深 300 指数-7.46 个百分点。酒类板 块中 CS 非乳饮料行业涨幅最大，涨幅 5.75%。
    行业重点数据:从产量来看，2020年白酒为740.73万吨，同比下降 2.46%。2021 年 6 月白酒当月产量为 67.5 万千升，同比增长 2.9%。 2020 年啤酒产量为 3411.7 万吨，同比下降 7%。从近十年发展趋势 来看，中国啤酒产量呈现出下滑趋势，10 年 CAGR 为-2.7%。2021 年 7 月啤酒累计产量 2272.3 万吨，同比增加 8%。2020 年葡萄酒产量为 41.30 万吨，同比下降 6.10%。从近十年发展趋势来看，中国葡萄酒 产量呈现出下滑趋势，10 年 CAGR 为-18.5%。2021 年 7 月葡萄酒累 计产量 14.8 万千升，同比下降 3.9%。
    风险提示:疫情拖累白酒消费;白酒政策调整;竞争加剧风险;因 疫情等不可抗力因素致外资流出;重点公司业绩不达预期风险。


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