1 论文标题：投资者情绪_盈余公告市场反应与盈余操纵择机

2 作者信息：[size=13.6819pt]姚海鑫 鹿 坪 田 甜[size=10.2857pt]( [size=10.2857pt]辽宁大学 商学院[size=10.2857pt]，[size=10.2857pt]辽宁 沈阳 [size=10.2857pt]110136[size=10.2857pt])[size=13.6819pt]

3 出处和链接：DOI:10.19337/j.cnki.34-1093/f.2015.02.016（中国知网下载）

4 摘要：以中国沪深股市 2007—2013 年上市公司为样本，实证检验投资者情绪、盈余公告市场
反应与盈余操纵择机行为之间的关系。结果发现: 第一，利好( 利空) 盈余消息的盈余反应系数
( EＲC) 在情绪高涨期比在情绪低迷期更高( 低) ，利好( 利空) 盈余消息的 EＲC 与投资者情绪正
( 负) 相关。第二，公司盈余的操纵性应计成分与盈余反应系数显著正相关。对于公布利好盈余消
息的公司，投资者情绪越高涨，二者之间的正相关关系越强; 对于公布利空盈余消息的公司，投资者
情绪越低迷，二者之间的正相关关系越强。第三，随着盈余反应系数的上升，管理者提早报告利好
盈余消息，推迟报告利空盈余消息的时间选择行为会得到增强。

5.论文中我看不懂的部分（已截图，图可能有点小）

我的问题：
1.以上公式是对未预期盈余的计算，公式中有t期，文中数据跨度为2007-2013，作者在跑数据的时候是不是将每一年的未预期盈余计算出来，逐年回归，才得到实证结果？例如2007年的未预期盈余算出来，跑一遍，2008年再跑一遍。
2.每年的未预期盈余之间应该存在关联，比如2007年的本期实际盈余，到了2008年就变成上期实际盈余，那会不会导致模型存在内生性？文中没有说该如何解决这个内生性问题。
附件有论文全文，谢谢大家。[url=]投资者情绪_盈余公告市场反应与盈 ...[/url]