2009年8月6日 中国经济 研究部
货币政策持续宽松，贷款增速保持惯性
——评述2季度央行货币政策执行报告
哈继铭
hajiming@cicc.com.cn
沈建光
shenjg@cicc.com.cn
鞠娟
jujuan@cicc.com.cn
事件：
8月5日人民银行发布了2009年2季度货币政策执行报告。我们的简评如下：
评论：
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重申3季度宏观政策不变的判断（参见我们在2009年7月30日的评论和8月3日宏观周报“宏观政策取向不变”）：央行认为经济正处在企稳回升的关键时期，经济回升基础还不稳固，因此要保持政策的连续性和稳定性，坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策，巩固经济企稳回升的势头。央行的表态与温总理此前的讲话1保持了高度一致，且继续强调“坚定不移”的基调，再次显示近期政策层面的稳定性和不变性。
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7月新增贷款预计将超过市场预期的4000亿元。由于新增中长期贷款在新增贷款总量中占比较高（上半年达到42.1%），且上半年新增中长期贷款主要投向基础建设行业（占比51.6%）和房地产业（占比11.3%）（图表1），这些行业贷款惯性较强，未来很难大幅压缩，意味着央行明年可能被迫继续执行相对较为宽松的货币政策。