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海外食品饮料行业2023年策略：

需求端：消费场景变化，经济企稳回升。1）线下餐饮受压制，社交需求促进消费场景多元化。疫情反复导致线下餐饮受到较大影响，从社零餐饮消费数据看，3-5月社零餐饮收入同比大幅下滑16.4%/22.7%/21.1%，8-9月下降趋势缓和，同比分别+8.4%/-1.7%。部分线下餐饮需求转向友人家中聚会、云聚餐、云品酒等方式。2）9月人民币信贷强劲恢复，社融数据超预期，社会投资及消费信心增强为内需扩张提供有力支撑。3）品牌化、个性化、健康化消费需求旺盛，食饮产品升级可持续。参考人均GDP处于相似水平的日本1980s消费情况，居民收入上升将促进家庭食饮支出增长，并推动消费结构持续升级。

成本端：下半年原材料成本压力边际改善，2022全年利润率有望修复。1）粮食成本压力边际改善。国际市场上，伴随粮食供应量逐步恢复以及出口预期改善，大豆/小麦/玉米价格大幅回落。2）包材成本压力边际改善。铝、箱板纸、玻璃等包材价格自2022年3月起主要呈现下行趋势。

食饮子板块重点推荐啤酒板块：包材和粮食成本压力边际改善对啤企成本下降作用显著，2022Q3盈利能力大幅改善，和2022H1相比，百威/青啤/重啤/燕啤毛利率分别+0.6/+4.5/+6.5/+13.5pcts，净利率分别+7.9/-1.3/+3.1/+3.2pcts，下半年啤企成本较上半年有望出现一定幅度下降。此外，消费场景变化带来潜在机会，若防控形势逐步缓和，预计线下现饮复苏有望拉动均价提升，同时非现饮需求刚性犹在，有望共同拉动啤企收入提升。优先推荐关注啤酒子板块。