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三份极具史料价值的古董级传奇投行研究报告

由于此文所涉及报告基本不可能在国内其他地方下到，且本身极具史料价值，强烈希望版主能将此文加入藏珠阁

附件中是三份极具史料价值的投行研究报告，作者都是所罗门兄弟（现花旗全球资本市场部）大名鼎鼎的（或者也可以说是臭名昭著的）金牌电信行业研究员杰克·格鲁伯曼。如果你对杰克·格鲁伯曼不大熟悉，以下是对他的简介：

“杰克·格鲁伯曼自1977年涉足长途电话需求分析。他在 AT&T从事战略计划与经济分析工作。1985年，杰克·格鲁伯曼跳槽去了潘恩·韦伯，结果，他在AT&T 的经验帮了他大忙，他知道如何接近最关键的信息。后来他又跳到了Soloman Bro，并连续十余年排在《机构投资者》（Institutional Investors）“最佳分析师”（国内新财富最佳分析师的祖师爷）前两位。



格鲁伯曼是华尔街最有权势的分析师，连花旗的CEO桑迪威尔都对他敬仰有加。但格鲁伯曼也早已不只是一介分析师，他自称是华尔街的新型“混血儿”，一个“对银行业务有深入了解的分析师”。他不仅提出投资建议，由于与电信业的CEO们私交甚笃，他还常常向他们提供商业建议，甚至出席一些电信公司的董事局会议。

但由于格鲁伯曼在2000年电信业泡沫中多次跨过投行和研究的防火墙，严重违反了金融业的相关法规，他在2002年7月接到起诉，并被判永久禁入美国资本市常”

格鲁伯曼的老对手，十数年间与他同排在II分析师前两位的莱因格尔德在退休后出了一本《华尔街顶级证券分析师的忏悔》（觉得翻译成《华尔街顶级证券分析师的告白》应该更合适），其内容讲的即是莱因格尔德和格鲁伯曼十数年间的竞争故事。

“JACK GRUBMAN and Dan Reingold say they like each other. You'd never know it from the hand grenades they toss back and forth.  

格鲁伯曼和莱因格尔德说他们钦慕彼此，但你从他们互掷手榴弹的行为中看不出这一点来。

  --------------------纽约时报 1996.2”

Grubman的“事迹”也出现在《华尔街的肉》、《法柏报告：股市谎言》等畅销书中也都有述及，可见他也是个受众人“怀念”的人物。

““最终，害了格鲁伯曼的是斧头综合症，他不管三七二十一地一路推荐他的股票到底，世界通讯、智能公司、环球电信、奎斯特通讯等等。” ----------------------华尔街的肉

“这家伙聪明绝顶，对电信业相当了解。。。。。反正他可以赚进1亿美元，就算出卖灵魂也没关系”---------------法柏报告

在附件中，第一份报告是A tale of two companies，这份报告写于网络泡沫处于高潮的2000年，也算是一份传奇报告了； 第二份报告是Grubman于1996年写的美国电信业投资策略，这是我能找到的最早的一份原版投行报告，它甚至不是原味电子版而是扫描版的；第三份报告是其于1999年11月写的关于AT&T的分析报告，在这份报告中，格鲁伯曼将长期不看好的AT&T公司突然升级至“买入”，后来的证据表明他写这份报告是为了为花旗拉到AT&T的投资银行项目，这份报告也成为后来其接受调查的最直接罪证！

无论如何，这三份报告是研究那段历史的重要史料，再者，虽然Grubman职业道德堕落，但是他的分析、逻辑仍然令人称道。