| 所在主题： | |
| 文件名: 20221206-天风证券-海外宏观专题：2023年债市展望之外围影响怎么看？.pdf | |
| 资料下载链接地址: https://bbs.pinggu.org/a-3814992.html | |
| 附件大小: | |
|
摘要
2023 年全球经济前景依然阴霾密布，全球经济特别是发达经济体经济增速或仍将延续回落态势。受主要央行货币政策紧缩、俄乌冲突进程等影响，时至今日，全球经济风险仍旧持续累积。 重点关注美国经济，虽然美国经济仍有一定内生动能，但受美联储紧缩与国际形势日趋复杂影响，转向衰退的风险也在不断升高。 至于美联储，面对高景气度就业市场与仍未解除的通胀脱锚风险，不难理解，政策重心仍是对抗通胀，并试图去走可能避免硬着陆的折中道路，但难度日渐加大。 所以，虽然我们仍将明年全球经济延续下行趋势、全球央行整体延续紧缩态势的非危机模式作为基线场景，但已经越来越警惕全球经济转向危机模式的可能。 美债能否见顶回落？ 综合考虑美国经济、美联储行为与海外资金，我们认为，主要在美联储加息推动下，后续十年美债还有上行可能，在美联储加息尾声前后，十年美债有望见顶。 至于十年美债可能的明显回落，参考历史，还要等到美联储表达出明显转向持续宽松的迹象以后，或是明年全球经济、特别是美国经济或欧元区经济转向衰退模式。 我们预计，明年十年美债中枢可能在 4%左右，美债见顶是大概率事件。 美元能否结束强势？ 今年以来，推动美元走强的主要因素是美联储紧缩导致美元流动性收紧、俄乌冲突、以及中国增长放缓推升的避险情绪。 展望明年，随着美联储加息接近尾声、以及中国经济逐步复苏，我们认为，美元有望见顶回落。但是考虑到明年美国经济对发达经济体、特别是对欧洲经济仍然保持领先性，美元可能还不会太快回落。 国内债市能否看多？ 市场关注外部环境，关注美元美债，核心还是在货币政策的内外均衡。而央行货币政策内外均衡的节点，则是美元兑人民币汇率。 整体来看，目前外部环境还未完全明朗，但基线场景下，明年美债美元有望见顶，外部约束有望迎来边际改善。 逻辑上，外部约束边际改善或减轻人民币汇率压力，可能带给央行操作更大的弹性空间。但这不意味着货币简单宽松的可能，归根结底，决定国内债市方向的还是国内基本面情况。 |
|
熟悉论坛请点击新手指南
|
|
| 下载说明 | |
|
1、论坛支持迅雷和网际快车等p2p多线程软件下载，请在上面选择下载通道单击右健下载即可。 2、论坛会定期自动批量更新下载地址,所以请不要浪费时间盗链论坛资源,盗链地址会很快失效。 3、本站为非盈利性质的学术交流网站,鼓励和保护原创作品，拒绝未经版权人许可的上传行为。本站如接到版权人发出的合格侵权通知，将积极的采取必要措施；同时，本站也将在技术手段和能力范围内，履行版权保护的注意义务。 (如有侵权，欢迎举报) |
|
京ICP备16021002号-2 京B2-20170662号
京公网安备 11010802022788号
论坛法律顾问：王进律师
知识产权保护声明
免责及隐私声明
