导读：2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”。目前第一轮疫情感染可能已经从高峰回落。受到疫情感染扩散，核心城市拥堵指数、地铁客运量大幅滑落，目前出现企稳迹象，中游生产出现分化。大疫不过三，静待否极、泰来。

新冠病毒感染将由“乙类甲管”调整为“乙类乙管”，疫情防控工作目标转变为“保健康”、“防重症”。文件指出，病毒变异大方向是更低致病性、更趋向于上呼吸道感染和更短潜伏期，新冠病毒将在自然界长期存在，其重症率和病亡率极低。目前我国已具备将新型冠状病毒感染由“乙类甲管”调整为“乙类乙管”的基本条件。二十条以后，“外防输入、内防反弹”的总策略和“动态清零”总方针仍然没有改变，但“乙类乙管”以后，工作目标将是围绕“保健康、防重症”。中国香港入境管控措施跟进放松，将逐步落实“通关”。这仍然体现了统筹疫情防控和经济社会发展，因时因势优化疫情防控措施，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响的核心精神。

目前第一轮疫情感染可能已经从高峰回落。百度健康问诊指数、搜索指数在12月21日见顶以后持续回落，部分核心城市也呈现持续回落的情况，截至12/27，360个地级市中上升的城市占比仅为2.5%，北京市已经回落至18%。由于百度搜索指数对于疫情感染的峰值是领先或同步的（12月20日《全国疫情监测V2.0》），因此目前第一轮疫情感染可能已经从峰值回落。

受到疫情感染扩散，核心城市拥堵指数、地铁客运量大幅滑落，目前出现企稳迹象。12月11日开始核心城市的平均拥堵指数7日均值大幅滑落，12月23日以后触底回升，目前与国庆期间的低位相当，好于春节假期期间。由于地铁客运量更加具备公共交通属性，其受冲击更加明显，其已经与春节假期期间相当，12月24日出现止跌。目前部分先出现感染病例的城市出现复苏——北京、成都、重庆、武汉的拥堵延时指数均出现明显回升，南京、广州出现走平回升迹象，杭州、苏州、上海、深圳的下跌速度也开始走缓。

中游生产出现分化。截止12/28，工业生产腾落指数（12/25）为110，前值112。具体来看，近期出现回升的有：山东地炼、黑色产业链的焦化与高炉开工率，而明显回落的有磨机运转率、汽车轮胎开工率，近期趋势不明显的有：PTA、甲醇。

市场：短期看疫情对经济冲击，中期等待政策信号进一步明晰。从海内外经验来看（12月8日《防疫闯关的四种路径| A股2023年度策略（境外疫情篇）》，疫情管控放开以后往往会出现超额死亡率的提升，而市场的核心矛盾在于放开以后疫情扩散对于经济活动的影响，以及后续的政策刺激力度。近期需要关注调查数据以及搜索数据，并且配合交运数据验证。线下活动量可能出现趋势性放缓，影响消费。春节长假将至，经济底验证或进一步延迟至2月，中期需要关注政策力度能否有效提振市场信心。