报告要点：

同业杠杆本身是一种收益分摊机制：

1）资金融出者是优先级，其所获得的是一个固定且几乎不影响流动性的短期

收益；

2）资金融入者则是劣后级，其除了获得所配债券资产剩余的票息收益之外，也可以享受可能出现的资本利得收益，与此相对应的是，劣后级需要承担未来可能出现的流动性风险。