展望二季度，美联储加息虽步入尾声，但高利率金融环境仍隐含危机，全球经济衰退风险上升，宏观环境对镍价或造成阶段性压制。供需面，全球镍冶炼项目仍在投产放量，而需求恢复整体不及预期，原生镍供需逐步转向全面过剩，全球镍低库存格局难以延续。短期电积镍生产成本或为镍价的阶段性支撑，但中长期来看，供应过剩预期下镍价已然处于下行通道，二季度镍价或偏弱运行，维持高波动率，关注宏观消息以及印尼、菲律宾政策变化。操作上，维持反弹沽空思路，注意控制风险！