投资要点：

美联储加息末期的经济和政策信号

1）类比的重点应放在1990年后，而不是70-80年代。上世纪70-80年代沃克尔任联储主席时期，货币供应量是货币政策的中介目标，而格林斯潘上任后将货币政策操作目标从货币供应量转向利率，因此从货币政策操作目标的连贯性来看，1990年后的加息周期对当前的参考意义或许更大。

2）加息末期经济信号：加息末期，通胀已无上行动力，失业率从低位略有回升，PMI回落至荣枯线以下，新增非农趋势性跌破20万人。

3）加息末期政策信号：加息末期美联储FOMC会议基本都会提到经济增速开始放缓，并且预计在一段时间后可能低于潜在增速。