事件：2023年1-3月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降21.4%，降幅较1-2月份收窄1.5个百分点。3月当月规上工业企业利润同比下降19.2%，降幅较1-2月份收窄3.7个百分点（见图1）。

核心观点：

一、从决定企业利润的量、价、成本三因素框架看，工业产销加快推动量增是工业利润降幅收窄的主因，但需求恢复偏慢导致工业生产者出厂价格（PPI）降幅扩大、每百元营收中的成本抬升，共同拖累3月工业利润降幅仍大，企业经营依旧较为困难。