海内外避险交易共振。一季度美国经济数据不及预期，零售数据回落，但服务性通胀价格顽固，5月美联储加息25BP。此外，美国中小银行风险事件继续爆发，债务问题持续引发关注，CDS价格走高，市场避险情绪渐浓，4月避险资产表现占优：股债震荡，美元走贬，通胀预期回落。国内一季度GDP增速好于预期，金融数据、出口及消费也相对亮眼，但市场更关注经济薄弱板块和价格回落压力，市场延续了3月以来的避险交易主线：权益调整，债券上涨，大宗商品表现低迷。债市中，资金价格平稳，曲线全面下行6-10BP，超长债表现强势，信用跟随利率上涨，但利差未进一步压缩。