驱动制造业投资逆势增长的三个链条：我们从2020年以来制造业企业投资增速的结构特征发现了一些线索，2020年以来投资增速较高的制造业行业主要存在于三个链条：一是由数字经济快速发展带动的计算机通信和其他电子设备制造业及其重要的上下游行业电气机械制造业、仪器仪表制造业以及有色金属冶炼及压延加工业；二是由新能源相关产业链以及“双碳”带动的化工、仪器仪表制造业、有色金属冶炼及压延加工业以及废弃资源综合利用业；三是由设备更新带动的专用和通用设备制造业。从以上几点可以看出，当下制造业投资的驱动逻辑发生了一定转变：一方面，传统周期中地产和基建相关链条对制造业投资的驱动力度显著下降，取而代之的是数字经济、新能源以及双碳等长期发展目标相关产业对制造业投资拉动的提升；另一方面，企业利润对制造业投资的领先作用有所减弱，主要原因在于近两年财政政策对于制造业企业的支持力度显著提升，不管是大规模的留抵退税还是精准性更高的财政贴息，都使得制造业企业支出意愿有显著提升。