核心观点：我们将影响青年失业率的因素拆解为三方面：①青年失业人口，②青年总人口，③劳动参与率，失业率=失业人口/（总人口×劳动参与率）。通过三因素框架，我们发现16-24岁失业人口的增加不能完全解释青年失业率的上升，更重要却被忽视的因素是青年人口和劳动参与率下降，带来16-24岁劳动力减少，从分母端大幅推高青年失业率。假如今年3月分母端的青年劳动力与2020年持平，新增约132万青年失业人口只能将失业率拉升至16.2%，但实际青年失业率却高达19.6%。我们认为，失业人口会随着经济复苏而减少，但青年劳动力的下降可能成为就业“疤痕效应”的长期来源，抬高青年失业率中枢。