SA 指数
主要参考：
➢
Hadlock C J, Pierce J R .New Evidence on Measuring Financial Constraints: Moving Beyond
the KZ Index [J]. Review of Financial Studies, 2010, 23(5): 1909-1940.
➢
鞠晓生,卢荻,虞义华.融资约束、营运资本管理与企业创新可持续性[J].经济研究,
2013(01):5-17.

KZ 指数
1. 样本数据处理：选择沪深上市公司，剔除金融行业公司代码、剔除数据缺失的样本数据；
分年度对连续变量进行 1%和 99%分位上进行 winsorize 处理。
2. 借鉴 Kaplan &Zingales ( 1997) 的思想， 参考谭跃和夏芳（2011）和魏志华等（2014）
的方法，按以下步骤构建 KZ 指数：

WW 指数
1. 样本数据处理：剔除数据缺失的样本数据（任何参与计算的指标为空，最终结果为空）；
2. 借鉴 Whited 和 Wu（2006）、况学文（2010）、刘莉亚（2015）等的研究方法，构建 WW
指数：
FC 指数
1. 样本数据处理：剔除数据缺失的样本数据，剔除金融行业公司代码；分年度对连续变量
进行 1%和 99%分位上进行 winsorize 处理。
2. 参考 Hadlock and Pierce (2009)、况学文等 (2010)、张悦玫等（2017）、顾雷雷等（2020）、
陈峻等（2020）建立衡量企业融资约束程度的模型：