核心观点

• 对于“今日开盘前” open 方案计算的新闻情绪因子，“上一交易日收盘 14:55-今日开盘 9:25”之间的 新闻权重越高，因子表现越好;而对于 “今日收盘前” close 方案计算的今日新闻情绪因子，“今日 开盘 9:25-今日收盘 14:55”之间的盘中新闻权重越高，因子表现越好;说明新闻的重要性受价格对新闻 反映程度的影响，能给未来价格提供更多未被价格反映的信息的新闻，在计算情绪因子时更重要，应 给予更高的权重。
  

• 对方案 1，具体构建了 open-weight(给予盘中新闻 0.2 的权重，非盘中新闻 0.8 的权重)、open-mean (不对区间做细分，直接等权求所有新闻的平均得分)2 个新闻情绪因子;对方案 2，具体构建了 close-weight(给予盘中新闻 0.8 的权重，非盘中新闻 0.2 的权重)、close-mean(不对区间做细分，直接 等权求所有新闻的平均得分) 2 个新闻情绪因子;测试上述 4 个情绪因子在不同持仓周期和不同指数 内的选股收益表现发现:
  

- 对于方案 1，open-mean 的表现整体优于 open-weight ，但在 10 日和 20 日持仓期下，在代表小盘股 的中证 1000 内选股，后者表现却优于前者;对于方案 2，close-weight 的表现整体上始终优于 close- mean;

- 4 类情绪指数在不同持仓期和不同指数内的表现排名先后并不绝对一致，总的来说，短持仓期+小 盘股(中证 1000)，close-weight 具有绝对优势;中长持仓期，方案 1 表现整体优于方案 2，其中， 小盘股(中证 1000)下 open-weight 表现最优，其余指数(沪深 300、中证 500、中证全指)下 open-mean 表现最优，close-mean 的表现最差。