华福证券


证券研究报告|公司首次覆盖
2023年9月25日
军工
公司评级 买入（首次评级）
当前价格：28.66 元（9月24日收盘价）
目标价格：35.28 元


深耕航发环形锻件，国内+海外齐头并进
——航宇科技（688239.SH）深度报告


证券分析师：
马卓群 执业证书编号：S0210524050011
请务必阅读报告末页的重要声明
 华福证券


投资要点
国内军品业务夯实基础，海外外贸新增第二增长曲线
军品，航发核心环锻供应商，深度绑定贵阳西安主机单位，受益三代、四代新型发动机批产上量，需求景气持续性较强；
民品，1）航空：外贸业务发展迅速，订单稳定绑定海外优质大客户，21-23年收入cagr达77%，毛利率稳步提升；2）燃气轮机：受益于下游船用燃气轮机
及工业燃气轮机需求高景气，23年收入同比增加240%。
现有及在建产能充沛。公司共有三处生产基地，以承接订单需求（现有在手订单49亿），贵阳本部和德阳新厂满产后可实现37亿产值，还有贵阳新厂建设中
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