证券研究报告

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换挡时刻，再读以旧换新


请务必阅读报告末页的重要声明 2024年09月30日
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|报告要点
7 月 25 日《加力措施》至今，中央财政主导的新一轮以旧换新由中央指引向地方实践转化，
当前 2/3 省级方案在中央方案 8 类基础上扩充品类，消费端补贴兑现以支付立减为主流，截
至目前超 1/3 省市覆盖线上，后续有望进一步扩大；参与企业先行垫资，定期申报回款。若中
央以旧换新补贴资金中 7 类家电+电脑落地 30%，测算家电品类补贴销售总额大致相当于 2023
年零售额的 32%；当前白电龙头在线下&中高端价格带份额优势突出，垫资对参与主体资金/运
营能力形成门槛，
“价格结构+渠道”优势加持之下，龙头经营或更受益。


|分析师及联系人


管泉森 孙珊 ...