投资建议
白酒板块：上周恰逢国庆旺销窗口期，整体动销与我们此前预期一致，即：国庆需求以各类宴席、返乡等亲朋聚饮为
主，商务礼赠需求占比相对较低；考虑宴席、聚饮需求本身受大环境影响程度较低，因此动销同比下滑幅度较中秋时
会有所收窄，但整体降级影响仍存，自上而下政策催化尚未传导至实体消费端。
我们建议节后核心关注以飞天茅台为核心的行业主流单品批价表现，及各酒企今年合同任务执行进度。从国庆窗口来
看，飞天茅台批价环周略有所提升，参考今日酒价数据，目前原箱/散瓶飞天茅台批价回升至 2430/2310 元，预计节
后伴随月度配额到货会有小幅波动，但整体表现趋稳已优于此前悲观预期。就后者而言，国庆节后逐步进入 Q3 业绩
兑现期，市场会参考发货节奏逐步形成业绩预期，业绩兑现度我们认为仍需着重关注；而当下的回款完成度及预计补
回款、续签合同的情绪会影响市场对中期 EPS 拐点的判断。
目前叠加自上而下货币政策等定调更积极，市场风险偏好、流动性环比持续改善，我们预计短期市场对白酒板块基本
面会有一定包容度，节后飞天茅台批价若能相对较稳会进一步夯实市场对基本面相对平稳的认知。就基本面拐点而言，
建议持续 ...