基础化工材料与制品2010投资策略
另有国金证券2010石油化工行业报告一份。
都是免费。
【出版时间及名称】：2009,11,23,基础化工材料与制品2010投资策略
【作者】：东北证券
【文件格式】：PDF
【页数】：20
【目录或简介】：

化工行业绝大部分产品处于产业链的中游，受库存的影响大于下
游，产能调节能力又大于上游。在中国传统的投资拉动型的经济
增长模式中，化工行业超额收益在牛市中期阶段开始显现。
􀁺 化工行业的盈利来自上下游剪刀差。产品涨价初期往往是成本推
动型，然后逐渐演化为需求拉动型。化工行业的投资相对上游行
业而言更难把握，因为上游行业的成本基本固定，只需要跟踪产
品价格就可以了。
􀁺 各种价格指数见底回升的趋势基本确立，而化工产品价格指数的
特点就是波动大、有时滞。这两个特点也可以解释化工行业超额
收益的滞后性。2009 年的故事是低价库存（原料），2010 年仍
然是低价库存，不同之处在于2010 年的低价库存是相对产品涨
价的动态低价。
􀁺 鉴于历史数据的可获得性，本文中对涨价顺序和幅度的论述局限
于对上一轮原油周期（2005-2008）的总结和推演，据此得出的
结论中暗含的一个重要假设是原油价格继续上涨或者至少是保
持80 美元左右。但是我们认为 “靠近原油，依赖进口”的判断
依据是长期有效的，这一结论反过来就是说国内基础化工品产能
过剩，主动提价能力差。