【出版时间及名称】：091127-全球证券研究-中国电信行业-技术还是执行力
【作者】：UBS 王进琎 李文琳
【文件格式】：pdf
【页数】：11
【目录或简介】：
中国电信行业
选择更好的技术，还是更好的执行力
 三大运营商短期/长期偏好顺序
我们认为投资者在未来12-18个月内应关注更好的技术标准，我们对三大运营
商的偏好降序依次为中国联通、中国电信和中国移动。但我们相信若从3-5年
来看，投资者应关注更好的执行力。基于这种观点，中国移动将居首，其次
是中国电信，中国联通居末。
 中国移动: 2010年下半年和2011年上半年应有更好机会
我们相信中国移动由于企业规模大、策略清晰、管理高效、对产业链影响大
以及资本充足，应该最有机会能转型为一个“信息”提供商。但我们担心由
于大幅推广TD-SCDMA手机，2010年财务业绩可能不佳。
 中国电信: CDMA业务稳定，固网业务滑坡
我们预计中国电信将实现稳步的CDMA业务增长。主要的不确定因素是高端
CDMA手机供应。我们担心: 1) 随着移动话费下降，固网语音业务的移动替
代效应；2) 宽带竞争加剧。
 中国联通: 2010年的黑马
我们相信丰富的WCDMA手机组合能有助于中国联通在手机分销和用户市场
扩大份额。执行仍是主要瓶颈，2010年年中左右可能有改善。我们预计2010
年上半年股价或区间波动，下半年有望上涨。