【出版时间及名称】：091130-12月份投资策略报告：震荡向上是主基调
【作者】：中投证券 刘浩波 许应涛 张媛媛
【文件格式】：pdf
【页数】：14
【目录或简介】：12 月份投资策略报告：震荡向上是主基调
投资要点：
􀂾 在 11 月的月度策略报告中，我们认为市场仍将延续震荡走势，在11 月初受
盈利增长和宏观数据刺激，股指将走出反弹行情；而11 月下旬股指出现调整
的可能性较大。（详见11 月策略报告《11 月市场展望：震荡仍将持续》）。回
顾11 月市场走势，行情的演绎与我们判断的方向是吻合的。
􀂾 对于 12 月的行情走势，除了之前的分析框架中关注的流动性预期、地产销售
数据预期以及企业盈利情况预期外，我们建议投资者不要忽视大小盘股风格
转换以及月底由于年终结算和粉饰窗口等交易性行为对股指带来的冲击。我
们认为流动性预期偏中性；地产销售预期将在中央经济工作会议对明年政策
定调之后明朗、我们目前持乐观预期、12 月初公布的地产销售数据可能对地
产板块构成一定利好支持；企业盈利数据可能受北方暴雪而有一定负面影响；
大小盘股风格转换正在进行、尚未完成；交易性行为可能对大盘构成一定负
面冲击。根据宏观和行业研究员的反馈，迪拜事件尚不会引发第二次金融海
啸，其对国内上市公司的影响也非常有限。因此我们暂不将其纳入12 月影响
国内股指走势的重要因素来考虑。
􀂾 随着 12 月初宏观经济数据的陆续公布（我们和市场均预期数据将显示复苏仍
将持续），我们认为股指会逐步企稳。如果中央经济工作会议的政策取向没有
超出预期的负面因素的话，股指随后出现震荡走高的可能性较大。到12 中下
旬，由于年终结算和粉饰窗口等交易性行为有可能导致股指出现一定的震荡
走势。
􀂾 行业配置方面，除了从8 月份以来我们看好的大消费行业外，在12 月份我们
认为盈利增长确定而估值偏低的地产、建筑与工程行业也存在较好的投资机
会。此外，12 月的事件驱动型投资机会的催化剂包括海南国际旅游岛政策获
批、武广高铁正式通车等。我们建议关注相关的旅游和区域地产上市公司因
为事件驱动带来的交易性机会。
􀂾 为了更贴近市场，从本期开始，我们的行业配置和个股组合建议将改变之前
月度调整的方式，换为以市场导向的弹性时间配置方式。
风险提示：货币政策收紧超预期和地产销售超预期或低于预期。