投资要点：
从货币政策周期的角度出发，银行股在2010年以上涨为主，跑赢大盘的概率较大，维持行业“推荐”评级。
2010年银行业基本面总体来看：业绩增长确定，不利因素可控。
2010年有利的因素或趋势包括：
1、业绩同比最低点出现在09年1季度，银行业最坏的时候已经过去；
2、2010年信贷增速较09年将有一定的回落，但绝对增量仍将保持较高的水平；
3、息差即使在不加息的情况下，也将有一定程度的回升；2010年存在的不利因素有：
1、信贷成本对净利润增长的正向贡献将消失，2、09年新增天量信贷的质量问题不容回避；3、资本新规将拉低银行业ROE水平
业绩预测与估值水平。预计2010年行业增速在18%-24%，而目前银行股仅有大盘7折的估值水平有潜在修复的需要。
投资建议。
1、鉴于2010年上半年为货币政策由“松”到“紧”的过渡阶段，M2仍处于高位，信贷增量仍保持较高水平，基准利率处于底部，有较强的加息预期的判断，最大程度受益于高信贷增量和加息预期的投资品种，成为上半年自然的选择，推荐招行、兴业、民生和北京银行。
2、下半年，预计M2增速平稳中有所回落，加息预期兑现。信贷投放节奏掌控能力强，业绩确定性高，估值具有优势的大银行为首选标的。从历史经验来看，在M2增速回落的时候，大盘反映强烈，而此时基本面稳定的大银行往往有不错的市场表现，能够跑赢大盘指数，中长期推荐建行和工行。
3、资本充足率（资本充足率大于10%，核心资本充足率大于7%）和拨备覆盖率(大于150%)是重点监管的量化指标，因此仍是在投资过程中需重点考虑的因素。