投资选择：2010 年汽车消费政策的不确定性排除，但刺激汽车消费政策整体偏中性，此次微调对2010 年汽车需求影响相对有限（初步预计购置税政策和以旧换新政策对冲后影响行业销量增速在0.7 个百分点左右），对2010 年轿车行业结构偏正面，我们略向下调整行业销量增速至13.67%，轿车销量增速调整至14%，维持行业盈利增速超销量增速的判断， 2010 年行业更多表现为结构性机会，轿车仍看好上汽、江淮、一轿；客车看好宇通、金龙；零部件看好福耀、潍柴、华域。

2010 年汽车消费政策整体偏中性。汽车下乡政策符合预期，购置税减半政策低于市场预期，以旧换新及新能源汽车政策超出预期，政策符合国家节能减排的基准。我们分析，在09 年轿车需求旺盛的基础上，10 年购置税政策并未完全退出，说明政府一方面是担心2010 年仍出现09 年汽车销售过热的局面，另一方面也担心若政策完全退出，汽车销量增速回落较快，故政府选择了征收7.5%的政策，同时加大了以旧换新的补贴额度，说明政府一方面希望汽车产业健康发展，不要出现过热的情况，另外一方面也不希望看到由于政策的突然退出导致行业下滑