中国——“热钱”并未加速流入

- 2009年第四季度不明原因外汇流入（亦称“热钱”）并未加速，且规模有限
- 但对“热钱”流入的担忧将阻碍央行采取有效的货币政策
- 美元贷款可能是解释2009年“不明原因”外汇流入的主要原因之一

中国——经济再次走向繁荣

- 2009年第四季度中国GDP同比增长10.7%，全年GDP同比增长8.7%
- 2009年12月份CPI同比增长1.9%，预计未来数月通胀将加速上行
- 我们仍然预测今年上半年将有两次加息，每次加息幅度为27个基点

中国——并未爆发贸易革命

- 2009年12月出口数据同比增长强劲，然实际状况并不十分乐观
- 其原因似乎并非是产生了一种新的“中国春节周期”
- 对外贸易继续回暖，实际出口金额或将在一年之后恢复之前高位