【出版时间及名称】：10年农发行第二期金融债投标分析-100305】（免费）
【作者】：第一
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今年的政府工作报告指出，2010年我国将继续实施适度宽松的货币政策，今年广义货币M2的增长目标为17%左右，新增人民币贷款7.5万亿左右。我国将保持适度的财政赤字和国债规模。今年拟安排财政赤字10500亿元，其中中央财政赤字8500亿元，将继续代发地方债2000亿元并纳入地方财政预算。这是官方首次明确今年的新增信贷数量，一方面，在票据融资的压缩下，中长期贷款的供给应可以满足投资项目的需求，经济增长能继续保持较快水平，另一方面，信贷数量控制应会继续严格执行。财政赤字的规模符合我们之前的预期，国债的净发行量会略有增加。
 2月份新增信贷据传大约为6000到7000亿，这符合我们对于“宽货币，紧信贷”判断，信贷调控下大量资金投向银行间债市，带来了债市最近的反弹行情。监管部门后续料将继续严控新增贷款，对于债市来说是利好，行情迅速转向的可能性不大。
 流动性的过分充裕，使得央行将在未来一段时间，采取多种手段回收流动性。本周央行加大了公开市场回笼力度，实现500多亿的净回笼，数量比上周有所增加。其中，央行发行了3个月央票900亿，1年期央票600亿，发行利率均与上周持平，旺盛的需求说明资金面仍非常宽裕。下周公开市场到期资金量更大，央票到期1400亿，央行应会继续回笼资金，需要关注发行利率是否会提升，但本期债券招标应该不会受到太大影响。