【出版时间及名称】：航空行业-供给偏紧持续,货运业务增速超预期-100304】
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2010 年航空业开局良好，1 月份航空业供需差（RPK 增速-ASK 增速）
为2.4 个百分点，尽管环比下降2.3 个百分点，行业客座率水平依然维
持高位，同比上升1.6 个百分点到76.8%。进出口的快速复苏使航空货
运业务快速增长，货邮周转量同比上升86.3%。人民币升值的进一步升
温和各航空公司正在酝酿的定增注资，将给航空股继续拓展上升空间提
供支撑。
􀁺 航空客运：2010 年1 月航空业旅客周转量同比增长13.5%，民航正班客座率为
76.8%，同比增长1.6 个百分点。国内航线客运需求继续保持较快增长，同比上升
13.4%，国际航线旅客周转量维持快速回升势头，同比上升14.4%。国内航线综合
票价指数同比上升2.4 个百分点，国际航线票价指数同比上升9.8 个百分点。市场
呈现价量齐升的势头。RPK 增速超过ASK 增速2.4 个百分点，市场继续呈现供求
偏紧的状况。
􀁺 航空货运：1 月份航空货邮周转量同比增长86.3%，其中国内航线同比增速为
53.9%，国际航线同比增速为110.5%。进出口增速继续恢复性增长（同比上升
44.4%），成为航空货运业务超预期增长的主要推动力。最新公布的2 月份PMI 指
数尽管环比回落3.8 个点至52，考虑到春节因素，经济扩张的进程仍在持续。历史
上1、2 月份往往是全年货运业务的低点，随时间推进逐月上升，因此，2010 年全
年货邮周转量同比增速保守估计将达到30%，将超过我们此前年度同比增长20%的
预测。
􀁺 油价与汇率：国内航油价格在1 月份维持小幅上调20 元/吨。到2 月底，国内航油
零售价较新加坡航油到岸完税价低5%左右，航油价格有小幅上调的可能；人民币
兑美元汇率总水平继续保持稳定，出口的快速回升伴随着贸易摩擦的加剧，强化了
市场对人民币升值的预期。虽然升值是否在短期内成行，由于中国进口的快速增长
仍存争议，但从全年来看，伴随着国内经济结构以及出口结构的调整，升值在全年
仍是大概率事件。