本报告导读：
国泰君安金融工程：我们用大量数据详细测算境外各市场股指期货推出后
套利空间的演变，预计沪深300 期货推出前几年套利空间较大，详见报告（34页）。
研究样本包括成熟、新兴市场，即美国、英国、德国、香港、日本、
印度、韩国、台湾。研究区间基本涵盖各市场期指从推出初期至当前
阶段。
我国期指推出初期的机会判断：（1）中国市场推出股指期货的初期，
一定会存在较大套利机会。（2）期货推出初期的市场参与者:以商品期
货与权证市场投资者、股市大户为主的个人投资者、券商和私募等代
表的机构投资者为主（不过目前尚未发布的参与规则，实际参与时间
可能推后）。（3）定价效率。股指期货推出初期，期货市场可能存在定
价偏差、但也不会太差，流动性主要由大户高频交易贡献。远月合约
流动性不算太好，定价偏差显著大于主力合约。（3）套利模式。在流
动性满足的前提下，可考虑期现套利、趋势性高频交易、跨期套利、
最后交易日套利等套利模式。其中，我们预计期现套利的年化套利空
间将很可能在50%以上。