求《基于EVA的财务预警模型比较研究 》 作者：亚光
【摘要】 随着我国经济的飞速发展,经济领域中的复杂性、不确定性日益凸显,上市公司由于财务风险处理不当陷入财务困境的情况越来越多。上市公司要在瞬息万变的市场中立于不败之地,实现可持续发展,就必须增强自身抗风险的能力和意识,建立健全风险预警体系。因此,无论对经营者、投资者、债权人、政府或其他相关利益主体来说,建立财务预警系统,对企业财务状况进行监测都具有非常重要的现实意义。国内外学者对企业财务预警的研究已经作了大量的工作,为后续研究提供了理论基础和有益的借鉴。但传统的财务预警模型有一定的缺陷,这主要是由于学者们在构建财务预警模型的时候,对企业盈利能力指标的选择上趋向于传统会计收益指标。但传统会计收益指标本身具有缺陷,如没有考虑股权成本且易被人操纵等。本文在分析和借鉴相关研究的基础上,主要采用实证研究的方法,对基于EVA的Fisher判别模型和Logistic回归模型进行比较分析。首先,以我国72家上市公司为研究样本,采用上市公司2000-2002年实际财务数据为基础,接着构建了能全面反映上市公司财务状况的14个财务指标的财务指标体系,同时利用EVA对其进行修正,然后对修正后的财务指标进行T检验和相关性分析,最终选取了修正的销售净利率、修正的净资产收益率和主营业务增长率进入财务预警模型,最后对Fisher和Logistic模型进行实证比较分析得出基于EVA的判定准确率较高的财务预警模型。实证研究结果表明,基于EVA的Logistic回归模型的预测能力要明显好于基于EVA的Fisher判别模型。在ST前一年,Logistic回归模型判别准确率达到了92.50%,而Fisher判别模型为82.50%,超出了10个百分点;在ST前两年,Logistic回归模型判别准确率为85.00%,而Fisher判别模型为70%,仍然超出了不少。这说明基于EVA的Logistic回归模型相比EVA的Fisher判别模型而言有更好的预测能力。