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2010年下半年中国经济展望

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报告类别：	宏观研究	来源：招商银行	作者：刘俊郁[url=http://114.80.212.41/][/url]
证券代码：		证券简称：	所属行业：
收录时间：	2010年6月30日	撰写时间： 2010年6月30日	阅读次数： 618
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2010年下半年中国经济展望.pdf

报告摘要：

未来经济增速放缓势头较为明确，但不悲观。当前的经济放缓既有外部因素又有内部原因。外部主要源于外围经济复苏遥遥无期及欧盟债务危机的进一步恶化，内部因素主要在于监管当局有意识的降低投资力度及收紧货币政策，尽管这些因素会对经济增速起到放缓作用，但也有利于抑制不断升高的资产泡沫和通胀压力。从产业改革及结构调整的角度看，单一化的经济增长格局将得到有效转变，未来三驾马车的发展将更为协调，而包括房地产市场在内的适度的调控及降温也有利于未来经济结构的长远发展及民生的改善。我们预计经济增速放缓，但目前增长动力并没有缺失，宏观调控也留有余地，全年经济增速维持9%以上的水平并不悲观。
通胀明升实降，物价上升压力开始缓解。目前上升主要基于翘尾因素的影响，物价上涨的压力事实上已经有所缓解。我们预计未来两个月将是CPI的高峰期，之后随着翘尾消退将会出现下滑，但另一轮物价上涨或出现在第四季度，由食品因素推动。
货币政策维持稳定，加息预期有所延后。我们判断未来政策面将趋于明朗化，公开市场操作依然还是央行对市场资金面进行调整的主要手段。整体而言，我们维持短期内货币政策保持稳定的观点。
“负利率”对加息的影响较校对于目前出现“负利率”的状况，我们判断央行短期内加息的可能性已经大幅减小，即使加息，也将采取非对称加息的形式，存款利率上调的可能性远大与贷款利率。如果央行不选择上调存款利率的话，那么加息时点可能延后到9-10月份食品上升的敏感期，这意味着央行在调控上将更加侧重于经济放缓的影响。短期来看，加息及货币政策收紧的风险并不大，受近期资金面紧张的影响，央行数量型回笼的力度可能反而会出现放松迹象。

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